周五(2月24日)，国债期货连续第三日反弹，10年期已将周一跌幅收回大半，短期品种表现稍弱。现券日间继续窄幅震荡，10年期国债收益率在上下0.5BP范围内波动，晚间收益率下探1BP至2.91%。公开市场连续第二日开展净回笼操作，除隔夜外，资金利率小幅走高，隔夜利率仍在1.43%附近徘徊。

【行情跟踪】

中金所国债期货24日延续反弹，继续回补周一跌幅，全天多数时间红盘运行。10年期主力合约T2306收涨0.08%，报99.715，全周仍下跌0.1%；2年期主力合约TF2306上涨0.02%，报100.52，周线下跌0.11%；2年期主力合约TS2306上涨0.01%，报100.605，全周下跌0.07%。

【资料图】

银行间主要利率债收益率日间窄幅震荡，走势不及期债，晚间收益率有所下行，10年期国债220025收益率跌1BP至2.91%，10年期国开220220跌1.1BP至3.088%。

中证转债指数连续三日小幅下跌，收盘报405.55，跌幅0.29%。

【资金面】

人民银行24日进行4700亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；鉴于当日有8350亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3650亿元。

资金面宽松，隔夜利率在1.43%附近徘徊。DR001加权涨1.32BP，报1.4396%；DR007涨8.18BP，报2.2584%。上海银行间同业拆借利率(Shibor)除隔夜外，普遍小幅上行，隔夜Shibor下跌4.2BP至1.433%；7天Shibor涨8BP至2.243；14天Shibor涨1.4BP至2.509%。

【海外债市】

隔夜市场，美国2022年第四季度GDP二读数据被下修，再度引发市场对经济衰退担忧，机构避险情绪升温，中期美债走强。截至周四(2月23日)尾盘，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.8BP，报4.71%；3年期美债收益率跌1.6BP，报4.417%；5年期美债收益率跌4.6BP，报4.112%；10年期美债收益率跌3.8BP，报3.882%；30年期美债收益率跌2.9BP，报3.886%。

美国商务部当日公布2022年四季度美国GDP的二读数据，经季节和通胀调整后的实际GDP(国内生产总值)年率增长2.7%，弱于上月公布的初值2.9%和三季度的3.2%。通胀指标被全面上修，美国四季度个人消费支出(PCE)价格指数上涨3.7%，较初值上修0.5个百分点。扣除食品和能源之后的核心PCE价格指数上涨4.3%，初值为3.9%。

亚市方面，日债市场24日小幅走强，早间日本央行行长提名确认听证会召开，候任行长植田和男首次面向公众发表对于货币政策的观点，市场对植田和男的言论解读为偏温和。截至24日尾盘，10年期日债收益率报0.502%，下行0.2BP；3年期和5年期日债收益率分别回落1.3BP和2.2BP，报0.012%和0.223%。超长端品种表现更优，20年期和30年期日债收益率分别报1.276%和1.444%，回落3.2BP和1.2BP。

日本央行行长提名确认听证会当日召开，候任行长植田和男首次面向公众发表对于货币政策的观点。对于收益率曲线控制(YCC)政策，植田和男表示，不可否认该政策正产生各种副作用，央行也在采取各种措施应对这些副作用。YCC政策未来有多种可能性，但现在不想谈论细节。“如果趋势通胀没有改善，日本央行必须考虑如何保持YCC政策，同时注意市场扭曲的风险。如果日本央行未来要调整YCC政策，瞄准短期国债的收益率是一个选择。”植田和男称。

植田和男表示，由于日本通胀尚未持续稳定地达到央行2%的目标，维持超宽松的货币政策是合适的，生效还需要一段时间。日本央行需要通过宽松的货币政策来坚定地支持经济，会与政府紧密合作适当引导政策。近期日本通胀上升的主要原因是原材料进口成本飙升，而不是强劲的国内需求。标准的货币政策做法是先发制人地应对需求驱动的通胀，而不是立即应对供应驱动的通胀。如果能看到通胀率稳定在2%，日本央行可以转向正常化。

【机构观点】

万联证券：市场的预期可能正在开始减弱，债市目前并不适合过分看空，随着后期数据的逐步明朗和配置盘配置压力的上升，债市有可能在10年国债达到3%附近后出现下行。但是市场目前主流观点还是比较谨慎，首先要等待看两会对于今年经济的定调，赤字规模等关键信息，是否会出台更多、力度更大的刺激政策。预计在3月底前，债市依然会维持目前的窄幅震荡格局，等待新的触发因素来指明方向，长债目前的收益率点位的赔率不高，需要等待调整压力的释放。3月的资金面有可能会重现2月的情况，需要对此报以警惕。

兴业证券：短期来看，政府融资需求偏强带动实体经济回暖可能较为确定，央行行为可能将决定近期资金利率中枢会持续位于政策利率之上。一方面，政策对经济复苏的判断可能比市场更为乐观，后续央行宽松和对资金市场的呵护力度可能有限；另一方面，央行对资金利率的被动调节可能具有滞后性和短期性的特征，近期资金利率中枢或持续位于政策利率之上。中期来看，信贷投放是否会出现“断档期”可能决定了后续资金利率能否明显转松，但“断档期”会否出现仍需观察。若短期内看不到降准或实体融资需求明显减弱，那么资金紧平衡状态可能还将维持一段时间。

关键词： 国债期货 隔夜利率